By Amy Fontinelle
Unlike some investment strategies, value investing is pretty simple. It doesn't require that you have an extensive background in finance (although understanding the basics will definitely help), sign up for an expensive subscription service or understand how to analyze squiggly lines on charts. If you have common sense, patience, money to invest and the willingness to do some reading and accounting, you can become a value investor. Here are five fundamental concepts you'll need to understand before getting started.
Value Investing Fundamental No. 1: Companies Have Intrinsic ValueThe basic concept behind value investing is so simple that you might already do it on a regular basis. The idea is that if you know the true value of something you can save a lot of money if you only buy things when they're on sale.
Most folks would agree that whether you buy a new TV when it's on sale or when it's at full price, you're getting the same TV with the same screen size and the same picture quality. The obvious assumption that we have to make is that the value of the TV will not depreciate with time as new technology becomes available. Stocks are the same way: the company's stock price can change even when the company's intrinsic value is the same. Stocks, like TVs, go through periods of higher and lower demand. These fluctuations change prices, but they don't change what you're getting.
Many savvy shoppers would argue that it makes no sense to pay full price for a TV since TVs go on sale several times a year. Stocks work the same way. The only difference is that, unlike TVs, stocks will not be on sale at predictable times of year like Black Friday and their sale prices won't be advertised. If they were, stocks on sale would be less of a bargain because more people would know about the sale and drive the price up. If you're willing to do the detective work to find these secret sales, you can get stocks at bargain prices that other investors will be oblivious to.
Value Investing Fundamental No. 2: Always Have a Margin of SafetyBuying stocks at bargain prices gives you a better chance at earning a profit later when you sell them. It also makes you less likely to lose money if the stock doesn't perform as you hope. This principle, called the margin of safety, is one of the keys to successful value investing. Unlike speculative stocks whose price can plummet, it is less probable that value stocks will continue to experience price declines.
You might already apply this principle when you shop. When you buy new clothes, maybe you don't like to pay full price because sometimes an article of clothing just doesn't work out. It might look good and feel comfortable in the store, but then when you wear it in real life, it feels too tight or too loose or it fades or shrinks in the washing machine. If you buy a shirt on sale for $20 instead of buying it at full price for $60, you will only lose $20 on a bad shirt purchase. If you pay $60, your loss will be significantly greater. By purchasing the shirt on sale for $20, you limit your potential loss. On the other hand, you might end up wearing the shirt a hundred times, making it a great bargain at only $20. Either way, you're better off buying the shirt for $20 than for $60. Of course, unlike stocks, your clothes won't appreciate in value and you won't sell them for a profit later.
Value investors implement the same sort of reasoning. If a stock is worth $100 and you buy it for $66, you'll make a profit of $34 simply by waiting for the stock's price to rise to the $100 it's really worth. On top of that, the company might grow and become more valuable, giving you a chance to make even more money. If the stock's price rises to $110, you'll make $44 since you bought the stock on sale. If you had purchased it at its full price of $100, you would only make a $10 profit. Benjamin Graham, the father of value investing, only bought stocks when they were priced at two-thirds or less of their intrinsic value. This was the margin of safety that he felt was necessary to earn the best returns while minimizing investment downside.
Value Investing Fundamental No. 3: The Efficient-Market Hypothesis Is WrongValue investors don't believe in the efficient-market hypothesis, which says that stock prices already take all information about a company into account. Value investors believe that sometimes stocks are under priced or overpriced. For example, a stock might be under priced because the economy is performing poorly and investors are panicking and selling all their stocks (think Great Recession). Or it might be overpriced because investors have gotten overly excited about a new technology that hasn't proven itself yet (think dot-com bubble).
Value Investing Fundamental No. 4: Successful Investors Don't Follow the HerdValue investors possess many characteristics of contrariness - they don't follow the herd. Not only do they reject the efficient-market hypothesis, but when everyone else is buying, they're often selling or standing back. When everyone else is selling, they're buying or holding. Value investors don't buy the most popular stocks of the day (because they're typically overpriced), but they are willing to invest in companies that aren't household names if the financials check out. They also take a second look at stocks that are household names when those stocks' prices have plummeted. Value investors believe companies that offer consumers valuable products and services can recover from setbacks if their fundamentals remain strong.
Value investors only care about a stock's intrinsic value. They think about buying a stock for what it actually is - a percentage of ownership in a company. They want to own companies that they know have sound principles and sound financials, regardless of what everyone else is saying or doing.
Value Investing Fundamental No. 5: Investing Requires Diligence and PatienceValue investing is a long-term strategy - it does not provide instant gratification. You can't expect to buy a stock for $66 on Tuesday and sell it for $100 on Thursday. In fact, you may have to wait years before your stock investments pay off. (The good news is that long-term capital gains are taxed at a lower rate than short-term investment gains.)
What's more, value investing is a bit of an art form - you can't simply use a value-investing formula to pick the right stocks which fit the desired criteria. Like all investment strategies, you must have the patience and diligence to stick with your investment philosophy even though you will occasionally lose money.
Also, sometimes you'll decide that you want to invest in a particular company because its fundamentals are sound, but you'll have to wait because it's overpriced. Think about when you go to the store to buy toilet paper: you might change your mind about which brand to buy based on which brand is on sale. Similarly, when you have money saved up to invest in stocks, you won't want to buy a stock just because it represents a share of ownership in your favorite company - you'll want to buy the stock that is most attractively priced at that moment. And if no stock is particularly well priced at the moment, you might have to sit on your hands and avoid buying anything. (Thankfully, stock purchases, unlike toilet paper purchases, can be postponed until the time is right.)
22 มิถุนายน 2556
What Is Value Investing?
เลือดนองตลาด
โดย ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร
ช่วงประมาณ 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมานั้นดูเหมือนว่าตลาดหุ้นจะมีการปรับตัวลงมาแรงจนน่าตกใจ ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ตกลงมาจากประมาณ 1640 กว่าจุดเหลือ 1465 จุดในวันที่ 14 มิถุนายน 2556 ซึ่งเป็นการตกลงมาเกือบ 200 จุดหรือลดลงประมาณ 10% ในบางช่วงนั้น บางวันหุ้นตกลงมาถึง 5% และยังตกติดต่อกันอีกหลายเปอร์เซ็นต์ในวันต่อมาแม้ว่าจะมีการ “รีบาวด์” เป็นระยะ ๆ บางทีในวันเดียวกัน เหตุผลที่หุ้นตกลงมานั้น นักวิเคราะห์ต่างก็บอกว่าเป็นเรื่องของการที่สหรัฐอเมริกามีภาวะทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นดังนั้นมาตรการ QE ซึ่งคอยอัดฉีดเงินเข้าระบบการเงินทุกเดือนอาจจะต้องลดลงซึ่งจะทำให้สภาพคล่องทางการเงินที่เคยไหลมาลงทุนในตลาดหุ้นเอเซียต้องถูกถอนกลับ ผลก็คือ นักลงทุนเทขายหุ้นและทำให้หุ้นตกลงมาอย่างหนักทั่วเอเซีย ตัวเลขการขายหุ้นสุทธิของนักลงทุนต่างชาติในตลาดหุ้นของไทยก็ฟ้องว่ามีการขายหุ้นจริงคิดเป็นหลายหมื่นล้านบาทตั้งแต่ต้นปี วันที่หุ้นตกอย่างหนักบางวันก็เห็นว่านักลงทุนต่างชาติขายสุทธิมากถึง 5-6 พันล้านบาท ปรากฏการณ์หุ้นตกครั้งนี้ผมมีความคิดและข้อสังเกตหลาย ๆ อย่างที่อยากจะพูด
เรื่องแรกก็คือ การตกของหุ้นในรอบนี้ที่ดูเหมือนว่าจะรุนแรงนั้น ว่าที่จริงดัชนีหุ้นก็ยังสูงกว่าดัชนีเมื่อสิ้นปีที่ผ่านมาที่อยู่ที่ 1392 จุด ดังนั้น สำหรับคนที่ “มองยาว” อย่างผมซึ่งมักจะดูดัชนีเป็นปี ๆ แล้ว ผมไม่ได้คิดว่าหุ้นตกอะไรเลย เพราะเมื่อผ่านมาประมาณเกือบครึ่งปีของปีนี้หุ้นก็ยังขึ้นมาประมาณ 5% เมื่อรวมกับปันผลประมาณเกือบ 3% ผลตอบแทนจากการลงทุนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์โดยรวมยังสูงถึง 8% และถ้าเราคาดว่าหุ้นก็จะมีผลประกอบการแบบเดิมในครึ่งปีที่เหลือ เราก็คูณด้วย 2 ก็จะได้ว่าหุ้นปีนี้อาจจะให้ผลตอบแทนถึง 16% ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่ดีเลิศ ดังนั้น เราจะเสียอกเสียใจไปทำไมถ้าเราเป็นนักลงทุนระยะยาว? คนที่จะกลุ้มใจและอาจจะเสียหายหนักน่าจะเป็นคนที่เพิ่งเข้ามาลงทุนในตลาดหุ้นในช่วงเร็ว ๆ นี้ก่อนหุ้นจะตก หรือไม่ก็เป็นคนที่ทุ่มเงินเข้ามาลงทุนมากในช่วงนี้ อย่างไรก็ตาม คนที่มีหุ้นเต็มพอร์ตมาตลอดและถือหุ้นระยะยาวเองก็คงรู้สึกเศร้าอยู่เหมือนกันที่เห็นเงินในพอร์ต “หาย” หรือลดลงไปมากในช่วงเวลาสั้น ๆ คำแนะนำหรือคำปลอบประโลมใจของผมก็คือ นี่คือสิ่งที่จะต้องเกิดขึ้นถ้าเราอยู่ในตลาดหุ้นมานาน วอเร็น บัฟเฟตต์ เองถึงกับบอกว่า ถ้าคุณไม่สามารถมองเห็นพอร์ตหรือราคาหุ้นลดลงไปถึง 50% ได้ คุณก็ไม่ควรอยู่ในเกมของการลงทุน
เรื่องที่สองก็คือ การตกของหุ้นในรอบนี้เป็นสิ่งที่ผมเคยคาดไว้หรือไม่? คำตอบก็คือ ผมเองคิดไว้ตั้งแต่ปลายปีที่แล้วว่าปีนี้น่าจะเป็นปีที่หุ้นอาจจะไม่ดี ว่าที่จริงผมเองคิดว่ามีโอกาสที่ผลตอบแทนของปีนี้จะ “ติดลบ” ด้วยซ้ำ เหตุผลของผมก็คือ ตลาดหุ้นไทยย้อนหลังไปถึงปี 2552 หรือ 4 ปีที่ผ่านมานั้นให้ผลตอบแทนที่ “สุดยอด” นั่นคือ ปี 2552 หุ้นขึ้นมา 63% ปี 53 หุ้นขึ้นอีก 41% ส่วนปี 54 นั้น หุ้นนิ่งเท่ากับปี 53 หรืออาจจะเรียกว่า “หยุดพัก” หลังจากนั้นในปี 55 หุ้นก็เริ่มวิ่งใหม่ ขึ้นมาอีก 36% จากดัชนีสิ้นปี 51 ที่ประมาณ 450 จุดขึ้นมาเป็น 1392 เมื่อสิ้นปี 55 หรือขึ้นมาสูงเป็นกว่า 3 เท่าในเวลา 4 ปี ซึ่งเป็นสถิติที่ตลาดไทยไม่เคยเจอ และถ้าปี 56 ตลาดหุ้นขึ้นมามากอีก มันก็เป็นอะไรที่ “สุดโต่ง” เมื่อเทียบกับสถิติ “ระยะยาว” ของตลาดหุ้นไทยที่ผลตอบแทนประจำปีที่เป็นบวกต่อปีที่ผลตอบแทนเป็นลบนั้น เป็นแค่ 60:40 และผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีเป็นแค่ประมาณ 10% ดังนั้น ความหวังของผมในตอนสิ้นปี 2555 ก็คือ ดัชนีตลาดในปี 2556 จะไม่เป็นลบ แต่การณ์กลับเป็นว่า เพียง 3-4 เดือนของปี 2556 ตลาดก็ขึ้นไปแล้วเกือบ 20% ซึ่งทำให้ผมคิดว่า การ “ปรับตัว” น่าจะเกิดขึ้นได้เสมอ ก็ได้แต่หวังว่าผลตอบแทนเมื่อสิ้นปีนี้จะไม่เป็นลบ
เรื่องต่อมาก็คือ ผมได้ทำอะไรเมื่อหุ้นตกลงมาแรง? คำตอบก็คือ ผมไม่ได้ทำอะไรเลย ว่าที่จริงในทุกครั้งที่หุ้นตกแรงไม่ว่าจะในปีไหนหรือตกจากสาเหตุอะไร ผมไม่เคยที่จะขายหุ้น ผมคิดว่าในยามที่คนกำลัง “ขวัญผวา” และเทขายหุ้นเหมือนฟ้าจะถล่มนั้น หุ้นย่อมจะต้องตกเกินความเป็นจริง ดังนั้น ถ้าเราขายหุ้นในวันนั้น เราก็จะขายได้ต่ำกว่าความเป็นจริง ผมคิดว่าถ้าเราคิดว่าพื้นฐานของกิจการเปลี่ยนจริง ๆ เราก็รอขายในอีก 2- 3 วันที่คนหายตื่นตระหนกจะดีกว่า ถ้าจะว่าไป ในทุกครั้งที่เกิด “แพนิค” หลังจากนั้นก็จะต้องมีการ “รีบาวด์” ให้เราขายได้เสมอ แต่ในกรณีที่พื้นฐานไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง ผมก็ไม่ทำอะไร บางทีถ้าหุ้นตัวที่เราสนใจตกลงมามากจนคุ้มค่า ผมก็จะเข้าไปซื้อเท่าที่จะหาเงินมาได้
เรื่องที่สี่ก็คือ ในระดับดัชนีขณะนี้ มองไปข้างหน้าเราสามารถลงทุนระยะยาวโดยการเข้ามาซื้อหุ้นได้หรือไม่? นี่เป็นคำถามที่ตอบยาก ประเด็นก็คือ ในภาวะที่หุ้นร้อนแรงมาก แม้ว่าจะปรับตัวลงมาบ้าง) ผมเองคิดว่าหุ้นที่มีราคาถูกมาก ๆ นั้นหาได้ค่อนข้างยากหรือไม่ก็เป็นหุ้นที่อาจจะถูกแต่ก็มีความเสี่ยงบางอย่างที่อาจจะสูงสำหรับผม ดังนั้น ถ้าผมยังไม่มีหุ้นอยู่เลยหรือมีหุ้นจำนวนน้อยและมีเงินสดเหลือมาก ผมก็คงจะ “รอ” หรือไม่ก็เลือกหุ้นบางตัวที่มีความปลอดภัยสูงและก็คงไม่เข้าไปลงทุนมากมายอะไรนัก ผมคิดว่ายังน่าจะมีเวลาที่หุ้นจะตกต่ำลงมากกว่านี้ หรือไม่เราก็อาจจะพบหุ้นบางตัวที่โดดเด่นขึ้นมาจนมีคุณค่าและเป็นหุ้นที่มี Margin of Safety สูงพอที่เราจะลงทุนได้อย่างสบายใจ จำไว้ว่าเราไม่มีแรงกดดันอะไรที่จะต้องตัดสินใจในสิ่งที่เราไม่แน่ใจ อย่าลืมว่า วอเร็น บัฟเฟตต์ เองนั้น บ่อยครั้ง นั่งทับเงินสดเป็นพัน ๆ ล้านเหรียญ เป็นปี ๆ
คำถามสุดท้ายก็คือ ถ้าเรามีหุ้นอยู่เต็มพอร์ต เราควรทยอยขายออกไปไหมเพื่อ “ลดความเสี่ยง” เหนือสิ่งอื่นใด เราได้กำไรมามากแล้วในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ควรไหมที่เราจะ “ล็อก” กำไรหรือเม็ดเงินไว้ รอดูให้ทุกอย่าง “คลี่คลาย” แล้วค่อยกลับมาลงทุนใหม่? สำหรับคำถามนี้ผมเองยอมรับว่าตอบไม่ได้เหมือนกัน จริงอยู่ ผมเองก็คิดว่าหุ้นในเวลานี้ไม่ถูกหรือบางทีอาจจะแพงด้วยซ้ำ แต่ถ้าเราขายไปแล้วถือเงินสดหรือลงทุนในตราสารหนี้ก็ตาม ผลตอบแทนที่ได้ก็จะต่ำมากอาจจะเพียง 2-3% ในขณะที่การลงทุนในหุ้นนั้นอาจจะไม่ดี แต่พอร์ตเราก็ยังอาจจะพอไปได้ให้ผลตอบแทนอาจจะ 4-5% แม้ว่าดัชนีตลาดอาจจะติดลบ ในกรณีแบบนี้ การถือหุ้นไว้ก็ยังดีกว่า และเมื่อตลาดเริ่มฟื้นตัว พอร์ตของเราก็อาจจะเดินหน้าต่อไป ดังนั้น ดู ๆ แล้ว การที่จะขายหุ้นเพื่อถือเงินสดนั้น อาจจะไม่ให้ประโยชน์อะไรและอาจจะทำให้พลาดอย่างแรงกรณีที่หุ้นไม่ได้ปรับลดดังคาด และถ้าหากว่าหุ้นกลับขึ้นไปโดยที่เราไม่กล้ากลับเข้าไปในตลาดเร็วพอ ความเสียหายก็จะเพิ่มทวีคูณ ด้วยเหตุผลดังกล่าว ผมจึงมักจะ “อดทน” ถือหุ้นไว้แม้ในใจจะหวั่นว่าหุ้นอาจจะปรับตัวลงหนักได้ตลอดเวลา
เพราะ “ง่าย” จึง “ชนะ”
อาทิ หนังสือชุด “Rich Dad” ของโรเบิร์ต คิโยซากิ ที่ขายดีถล่มทลายไปทั่วโลก (ผมเองก็มีส่วนร่วมแปลหนังสือชุดนี้เป็นภาษาไทยด้วยนะ อิอิ) ทั้งๆ ที่หลายคนมองว่าตัวโรเบิร์ตเองเป็นคนเขียนหนังสือไม่เก่ง ใช้ภาษาก็ง่ายจนไม่น่าจะเอามาเขียนเป็นหนังสือได้ แต่ “ความง่าย” นั้น คือสิ่งที่คนชอบ เมื่อบวกกับไอเดียที่โดนใจ หนังสือของเขาจึงขายได้กว่า 25 ล้านเล่ม ติดอันดับหนังสือขายดีที่สุดตลอดกาลไปแล้วเรขาคณิตของการเจ๊งหุ้น
24 มีนาคม 2552
บัญญัติ 10 ประการ เล่นหุ้นแบบ VI
บัญญัติ 10 ประการของการเล่นหุ้นแบบ Value Investor
Monday, 23 March 2009 โดย ดร.นิเวศ เหมวชิรวรากร settradeblog
พูดถึงเรื่องของการซื้อขายหุ้นแล้ว ผมคิดว่ามีเทคนิคหรือมีกฎต่าง ๆ มากมายที่มีการคิดค้นและนำเสนอ วิธีการหรือกลยุทธ์ที่ใช้ในแต่ละเรื่องนั้นมีหลากหลายแนวทางขึ้นอยู่กับว่าคนที่เสนอเป็นนักลงทุนแนวไหน กลยุทธ์เหล่านั้นบ่อยครั้งขัดกันเอง เช่น ถ้าเป็นนักเก็งกำไร พวกเขาอาจจะบอกว่าการเล่นหุ้นต้องเล่น “ตามกระแส” แต่ถ้าเป็นแบบ Value Investor บางพวกเขาจะให้ซื้อขาย “สวนกระแส”
วันนี้ผมขอนำเสนอหลักสำคัญบางประการของการซื้อขายหุ้นที่ผมเชื่อและใช้ เรียกให้เท่ว่า บัญญัติ 10 ประการของการเล่นหุ้น
- ข้อ 1 ศึกษาข้อมูลหุ้นให้ดีก่อนตัดสินใจซื้อหุ้น อย่าซื้อหุ้นโดยใช้อารมณ์ อย่าโลภ อย่ารีบด่วนตัดสินใจซื้อหุ้นโดยเฉพาะในกรณีที่หุ้นกำลังวิ่ง อย่าลืมว่ามีหุ้นที่กำลัง “วิ่ง” ทุกวัน ถ้าเราซื้อ เราก็จะเป็นนักเล่นหุ้นรายวันที่มีโอกาสถูกผิด 50-50 ถ้าเราทำแบบนี้ในระยะยาวเราจะขาดทุนเสมอ
- ข้อ 2 อย่าสนใจข่าวลือหรือ “หุ้นเด็ด” ที่เราได้ยินมาไม่ว่าจะมาจากเซียน คนในหรือ Insider ของบริษัท หรือจากคนแปลกหน้าในงานเลี้ยง เชื่อเถอะว่าถ้าเราได้ยินก็คงมีคนอีกไม่น้อยที่ได้ยิน ข่าวหรือข้อมูลแบบนี้ไม่มีความหมายอะไรนอกจากจะทำให้เราเสียเงิน
- ข้อ 3 ให้ความสำคัญกับตัวกิจการหรือตัวหุ้นมากกว่าสภาพตลาดหรือเศรษฐกิจโดยทั่วไป เพราะถึงแม้ว่าสภาพทางเศรษฐกิจอาจจะไม่ดีแต่ตัวบริษัทก็อาจจะดีได้ นอกจากนั้น ถึงกิจการอาจจะไม่ดีนักแต่ราคาหุ้นก็อาจจะต่ำกว่าพื้นฐานมาก ดังนั้น อย่าให้ภาพของตลาดหรือเศรษฐกิจมาหันเหการตัดสินใจซื้อหุ้นของเรา
- ข้อ 4 หุ้นนั้นมักจะดูแย่กว่าที่คิดในช่วงที่ตลาดตกต่ำถึงพื้นในช่วงตลาดหมี และดูดีกว่าที่คิดในช่วงที่ตลาดวิ่งถึงจุดสูงสุดในช่วงตลาดกระทิง มีความกล้าหาญที่จะซื้อเมื่อทุกอย่างดูเลวร้าย และขายเมื่อทุกอย่างดูดีจนไม่น่าเชื่อ
- ข้อ 5 จำไว้ว่า มันเป็นเรื่องยากที่เราจะสามารถซื้อหุ้นที่พื้นพอดีและขายหุ้นได้ที่จุดสูงสุด ในยามที่ตลาดเลวร้ายมาก ๆ นั้น หุ้นอาจจะตกต่ำลงไปเกินกว่ามูลค่าพื้นฐานจริงได้มาก เช่นเดียวกัน ในยามที่ทุกคนกำลังมองโลกในแง่ดีมาก ๆ หุ้นอาจจะขึ้นไปเกินพื้นฐานได้มากเหมือนกัน ดังนั้น อย่าคาดหวังว่าเมื่อซื้อหุ้นแล้วราคาจะต้องขึ้นทันที หรือขายหุ้นแล้วก็หวังว่ามันจะลงถึงแม้ว่าเราจะเชื่อมั่นกับการวิเคราะห์หามูลค่าของเรา
- ข้อ 6 ถ้ามั่นใจว่าบริษัทที่เราลงทุนมีพื้นฐานที่แข็งแกร่งและมีอนาคตในการเติบโตที่ดีมาก อย่าขายเพียงเพราะว่าราคาหุ้นอาจจะดูเหมือนว่าสูงเกินไปหรือหุ้นวิ่งขึ้นมาเร็วเกินไปชั่วคราว เพราะถ้าเราพลาด เราอาจจะไม่สามารถซื้อมันกลับมาและทำให้เราพลาดที่จะได้ผลตอบแทนที่ดีเยี่ยมในอนาคต
- ข้อ 7 อย่า “หลงรักหุ้น” จน “ตาบอด” เพราะมันจะทำให้เราไม่สามารถวิเคราะห์กิจการได้อย่างเป็นกลางไม่มีความลำเอียง หุ้นนั้นรักได้แต่อย่าหลง เราจะต้องตรวจสอบและประเมินดูฐานะและความคุ้มค่าอยู่ตลอดเวลา และเมื่อถึงเวลาเราก็อาจจะต้องมีความ “โหดร้าย” พอที่จะ “ตัดรัก” หรือขายทิ้งได้ถ้าพิจารณาดูแล้วว่ามัน “หมดเสน่ห์” แล้ว
- ข้อ 8 อย่าสนใจว่าหุ้นเคยอยู่ที่จุดไหนมาก่อน จงสนใจว่าหุ้นจะไปที่ไหน กิจการอาจจะเคยกำไร 100 ล้านบาท ราคาหุ้นอาจจะเคยอยู่ที่ 10 บาทต่อหุ้น แต่ขณะนี้กำไรเหลือเพียงหลัก 10-20 ล้านบาท ราคาหุ้นตกลงมาเหลือเพียง 2 บาทต่อหุ้น อย่าไปคิดว่ากิจการและหุ้นจะต้องกลับไปที่เดิมหรือใกล้ ๆ กับที่เดิม อย่าลืมว่าของเดิมอาจจะเป็นปรากฏการณ์ที่ผิดปกติก็ได้ ตัวเลขใหม่คือของจริง ดังนั้น ลืมตัวเลขเก่าแล้วมองไปข้างหน้า หุ้นราคา 2 บาทอาจจะยังแพงเกินไปก็ได้
- ข้อ 9 เน้นการลงทุนในหุ้นคุณภาพสูง หุ้นคุณภาพต่ำนั้นบางครั้งอาจจะให้ผลตอบแทนที่ดีและเร็วมาก แต่ความสำเร็จในระยะยาวนั้นมีโอกาสสูงกว่าที่จะเกิดกับพอร์ตของหุ้นที่เน้นการลงทุนในหุ้นคุณภาพสูงเป็นหลัก Value Investor จำนวนมากหลีกเลี่ยงหุ้นดีประเภทซุปเปอร์สต็อกและชอบเล่นหุ้นคุณภาพต่ำที่มีโอกาสทำกำไรหวือหวารวดเร็ว การทำแบบนี้ถ้าทำเป็นครั้งคราวก็คงไม่เสียหายอะไรนัก แต่ถ้าเริ่มต้นก็ทำแล้วจนในที่สุดติดเป็นนิสัย โอกาสที่เขาจะประสบความสำเร็จในระยะยาวก็จะยาก พอร์ตที่ประกอบไปด้วยหุ้นของกิจการที่มีคุณภาพต่ำนั้นยากที่จะทำให้เรารวย ตรงกันข้าม พอร์ตของกิจการที่มีคุณภาพสูงนั้น สามารถทำให้เรารวยได้และด้วยความเสี่ยงที่ต่ำกว่ามาก
- ข้อ 10 ใช้เวลากับการลงทุน ตรวจสอบกิจการและหุ้นอย่างสม่ำเสมอ ทุกสิ่งเปลี่ยนแปลงไป เราต้องปรับการลงทุนเพื่อให้สะท้อนกับการเปลี่ยนแปลง ตัดหุ้นที่อ่อนแอลงออก ซื้อหุ้นที่ดีกว่าเข้ามา แต่นี่ไม่ใช่การเทรดหรือซื้อขายหุ้นรายวัน รายเดือน หรือแม้แต่รายปี มันขึ้นกับสถานการณ์และตัวหุ้น โดยเฉลี่ยแล้วถ้าเราซื้อหุ้นแล้วถือไม่ถึงปี วิธีการลงทุนของเราคงไม่ใช่การเน้นหุ้นคุณภาพในการลงทุนเป็นหลัก
ทั้งหมดนั้นก็เป็นเพียงบางส่วนของกฎในการซื้อขายหุ้นลงทุนที่ผมคิดว่าดีและสอดคล้องกันเป็นชุด แน่นอน มีกฎอื่น ๆ อีกมากมายนับไม่ถ้วนและอาจจะตรงกันข้ามกับที่ผมพูดถึง นักลงทุนคงต้องเลือกเองว่าจะเชื่อแนวความคิดหรือวิธีไหน แต่ขอบอกว่านี่คือวิธีการที่นักลงทุนเอกของโลก อาทิ วอเร็น บัฟเฟตต์ ใช้อยู่และประสบความสำเร็จอย่างงดงาม
23 มีนาคม 2552
กลยุทธ์การลงทุน (23/3/52)
| กลยุทธ์การลงทุน (23/3/52) by ZMICO มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหนุน SET แกว่งตัวขึ้น ภาวะ ตลาดวานนี้ SET ดีดตัวตั้งแต่เปิดตลาด ด้วยอานิสงส์หุ้นในกลุ่มพลังงาน หลังราคาน้ำมันดีดตัวกว่า 7% กลับมายืนเหนือ 50 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล แต่ยังไม่อาจผ่านแนวต้านบริเวณ 430 จุดไปได้ (จุดสูงสุด 431.92 จุด) เลยมีแรงขายทำกำไรในช่วงบ่ายหยุดสุดสัปดาห์ ทำให้ SET บวกเพียง 1.92 จุด ปิดที่ 429.64 จุด ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 8,090 ล้านบาท แต่พัฒนาการด้านบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐ ทำให้ SET เพิ่มขึ้น 1.14%WoW ภาวะตลาดวันนี้ SET ยังเคลื่อนไหวในลักษณะแกว่งตัวขึ้น จากแรงหนุนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐ ทั้งในและต่างประเทศ แต่ยังอยู่ในกรอบจำกัด และการซื้อขายระหว่างวันอาจผันผวน จากความพยายามที่จะฝ่าแนวต้านบริเวณ 430 จุด (หากผ่านไปได้ แนวต้านถัดไป 434 และ 440 จุดตามลำดับ) หากมีแรงขายที่บริเวณดังกล่าว ให้รอจังหวะการอ่อนตัวซื้อเพื่อการเก็งกำไร โดยมีแนวรับบริเวณ 420 – 425 จุด การลงทุนยังให้เน้นหุ้นที่เกี่ยวเนื่องกับการบริโภคในประเทศ อาทิ กลุ่มธนาคาร (SCB, BBL, TCAP) กลุ่มค้าปลีก (CPALL) และกลุ่มสื่อสาร (ADVANC) ปัจจัยหนุนตลาดสัปดาห์นี้ + มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐ คาดว่าจะมีการเปิดเผยรายละเอียดการซื้อสินทรัพย์เสี่ยงจากบัญชีงบดุลของ สถาบันการเงิน และการพิจารณายกเลิกมาตรฐานบัญชี mark-to-market เป็นการชั่วคราว + เม็ดเงินเศรษฐกิจกระตุ้นเศรษฐกิจรอบแรก ผ่านโครงการ “เช็คช่วยชาติ” จะถึงมือผู้ได้รับสิทธิในวันที่ 26 มี.ค. + รัฐบาลเตรียมประกาศพระราชกฤษฎีกา ขยายเวลาการใช้มาตรการภาษีเพื่อกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์ ออกไปถึง 28 มี.ค. 53 + คาดการณ์แรงซื้อจากนักลงทุนสถาบัน เพื่อหนุนราคาในช่วงก่อนปิดไตรมาส +/- ผ่านพ้นไปด้วยดี สำหรับการอภิปรายไม่ไว้วางใจ นายกฯ และรัฐมนตรีรวม 5 ท่าน ด้วยคะแนนเสียงไว้วางใจ 246 เสียง (ส.ส. พรรคร่วมรัฐบาล หักประธานสภาฯ และ ส.ส. ที่เป็นรัฐมนตรีมีทั้งสิ้น 238 เสียง) ยกเว้นคุณกษิต ภิรมย์ รมว. การต่างประเทศ ที่ได้คะแนนเพียงแค่ 237 เสียง ในขณะที่ผลการสำรวจของ ABAC Poll ความนิยมต่อนายกฯ อภิสิทธิ์อยู่ที่ระดับ 50.6% เท่านั้น สัปดาห์นี้ต้องจับตาการเคลื่อนไหวใหญ่ของกลุ่ม นปช. ในวันที่ 26 มี.ค. เราไม่คาดว่าจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงทางการเมือง เราเพิ่งปรับลด อัตราการเติบโตเศรษฐกิจในปี 52 ลงเป็น -3.5% หลังเศรษฐกิจโลกชะลอตัวเร็วและแรงกว่าคาด โดยคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของวัฏจักรเศรษฐกิจใน 4Q51 ดังนั้น เวลาที่เหมาะสมสำหรับการสะสมหุ้นเพื่อการลงทุน จึงน่าจะเป็นช่วง 3Q52 ประเด็นสำคัญ ตลาด สหรัฐร่วงต่อ หลังแผนเฟดไม่เป็นไปตามคาด ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 122.42 จุด ปิดที่ 7,278.38 จุด ยังมีแรงขายหุ้นในกลุ่มการเงินต่อเนื่องเป็นวันที่ 2 ติดต่อกัน หลังมีการยื่นเรื่องของรับเงินกู้ในโครงการ TALF ไม่ถึง 2.5% ของวงเงิน 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐที่เฟดประกาศไว้ ราคาน้ำมันร่วง จากแรงขายทำกำไร ราคาน้ำมันในตลาดล่วงหน้า NYMEX ส่งมอบเดือน เม.ย. ลดลง 0.55 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ปิดที่ 51.06 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล โดยผันผวนตลอดวัน เนื่องจากเป็นวันครบกำหนดส่งมอบ และเทรดเดอร์ไม่มั่นใจว่า ราคาน้ำมันดิบจะสามารถไต่ขึ้นได้ในช่วงที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย 3.47 ดอลลาร์สหรัฐ ปิดที่ 51.61 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ขณะที่ราคาทองคำก็เพิ่มขึ้น 18 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ ปิดที่ 958.60 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ รูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันยังเป็นไปตาม คาดการณ์ของเรา โดยราคาน้ำมันน่าจะเห็นจุดต่ำสุดใน 1Q52 หลังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มมีผล และจะค่อยๆ ปรับขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือของปี ดังนั้น สมมติฐานราคาน้ำมันของเราที่ 55 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรลในปี 52 (มากกว่าคาดการณ์ตลาด 10%) จึงยังมีความเป็นไปได้ ดังนั้น เราจึงแนะนำให้ซื้อเก็งกำไร PTTEP, TOP, BCP และ SGP ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 119 บาท, 27 บาท, 10.40 บาท และ 6.6 บาท ตามลำดับ | ||||
 |  | |||
|
| |||
SETมีโอกาสทะลุ 434
SETมีโอกาสทะลุ434
วันที่ 23 มีนาคม 2552 05:00
โดย : บล.อยุธยา
บล.อยุธยา คาดระยะสั้นดัชนีหุ้นมีโอกาสทะลุ 434 จะยืนยันขึ้น เป้าหมาย 452 จุด และมีจุดตัดขาดทุนที่ 420 จุด
SET ปรับสูงขึ้นทดสอบเป้า 430 จุดแล้ว...อาจอ่อนตัวระยะสั้น
SET ปรับสูงขึ้นไปที่เป้าหมายการ REBOUND แรกที่เราให้ไว้บริเวณ 430 จุด ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และเริ่มมีแรงขายทำกำไรออกมาบ้าง ปิดตลาดที่ 429.64 จุด
ทั้งนี้แม้ว่าตัวเลขการส่งออกเดือน ก.พ.จะหดตัวลงเพียง 11.3% YOY ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับเดือน ม.ค.ที่มูลค่าการส่งออกหดตัวลงถึง 26.5% YOY แต่ถ้าพิจารณาในรายละเอียดแล้วจะเห็นว่า ตัวเลขการส่งออกที่หดตัวลดลงเป็นสาเหตุมาจากการส่งออกทองคำที่เพิ่มขึ้นถึง 1100% YOY เป็น US$1.8 พันล้าน ซึ่งถ้าเรานำมูลค่าการส่งออกทองคำออกจากการคำนวณจะเห็นว่ามูลค่าการส่งออก เดือน ก.พ.ยังหดตัวมากถึง 24.5% ทีเดียว
ตัวเลขการส่งออกที่หดตัวลงต่อเนื่อง ทำให้เราคาดว่าจะเห็นตัวเลขดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม อัตราการใช้กำลังการผลิต ที่ตกต่ำต่อเนื่อง และอัตราการจ้างงานมีแนวโน้มปรับสูงขึ้นในช่วง 1H09 นี้
ขณะที่ล่าสุด IMF ปรับลดคาดการณ์อัตราการขยายตัวเศรษฐกิจโลกเหลือ -0.6% จากเดิมในเดือน ม.ค.ที่คาดว่าเศรษฐกิจโลกจะขยายตัว +0.5%....อย่างไรก็ตามแม้ว่าตัวเลขเศรษฐกิจส่วนใหญ่จะยังแสดงให้เห็นถึงการ ชะลอตัวต่อเนื่อง และอาจเห็นแรงขายทำกำไรบ้างที่เป้าหมายการ REBOUND แรกบริเวณ 430 จุด แต่เราคงมองเป้าหมายการปรับสูงขึ้นของ SET ในระยะกลางที่บริเวณ 480 จุด ต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อน เนื่องจาก
1. ตลาดหุ้นทั่วโลกมี SENTIMENT ที่ดีขึ้น เนื่องจาก ผู้บริหารสถาบันการเงินขนาดใหญ่อย่าง CITIGROUP, JP MORGAN, BANK OF AMERICA และ STANDARD CHARTERED ให้ความเห็นเกี่ยวกับผลการดำเนินงาน (OPERATING) ในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. ที่ฟื้นตัว ขณะที่ประธานเฟด คาดการณ์ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะจบลงภายในปี 2009 นี้ นอกจากนี้ถ้าพิจารณาจากการประมาณการเศรษฐกิจของ IMF แม้คาดว่าเศรษฐกิจโลกจะหดตัว 0.6% ในปีนี้ แต่เศรษฐกิจจะกลับมาขยายตัวอีกครั้ง 2.3% ในปีหน้า
2. ระดับ DOWNSIDE RISK ของ SET ไม่มากนัก ทำให้เรามองว่ามีนักลงทุนบางส่วนเริ่มกลับเข้ามาสะสมหุ้นบ้าง โดยเรามองระดับ DOWNSIDE RISK ที่บริเวณ 380 - 400 จุด หรือที่ระดับ P/BV 1 เท่า เท่านั้น ขณะที่มี UPSIDE GAIN ที่ระดับ 520 จุด (อิง BOTTOM UP APPROACH) นอกจากนี้เรายังมองถึงผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึงระดับ 7.0% ในปัจจุบันที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 1 ปีที่ 1.25% มาก
3. ค่าเงินดอลลาร์ฯ ที่อ่อนค่าลง เป็นปัจจัยบวกต่อค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งถือว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนการปรับสูงขึ้นของ SET และหุ้นกลุ่มพลังงาน
สำหรับกลุ่มหุ้นแนะนำ เล่นรอบการ REBOUND เราคงเน้นการลงทุนในกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่ต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อน ที่เราคาดว่าจะเป็นกลุ่มหุ้นนำตลาด อย่าง PTT PTTEP TOP PTTAR BANPU BBL KBANK SCB KTB SCC LH QH MINT และ BEC
วิเคราะห์ทางเทคนิค
ตลาดมีแนวโน้มจบขาลงระยะกลาง จะฟื้นตัวขึ้นไม่เกิน 488 จุด
กราฟดัชนี SET ย้อนหลัง 2 ปี มีรูปแบบ HEAD& SHOULDERS เป็นสัญญาณกลับตัวลงของแนวโน้มระยะกลาง เมื่อเดือนพฤษภาคม 2551 ดัชนีหลุดต่ำกว่า 730 จุด ตลาดเปลี่ยนเป็นแนวโน้มขาลงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา จนกระทั่งดัชนีลงไปทำจุดต่ำสุดที่ 380 จุดในเดือนพฤศจิกายน 2551 และฟื้นตัวขึ้นบ้างมาอยู่ที่ 488 จุด ชนเส้นแนวโน้มขาลงระยะกลางเมื่อต้นปี 2552 ทำให้เรากำหนดให้กรอบแนวโน้มขาลงดังกล่าวเป็นแนวต้านสำคัญ
ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา สังเกตพบว่าดัชนี SET เริ่มขึ้นมาอยู่เหนือเส้นแนวโน้มขาลงระยะกลาง และจากจุดต่ำสุดเมื่อสองสัปดาห์ก่อนที่บริเวณ 408 จุด ทำให้เราสร้างเส้นแนวโน้มขาขึ้นได้เป็นครั้งแรก ซึ่งจะยืนยันได้เมื่อดัชนีสามารถทะลุขึ้นมาปิดเหนือ 435 จุดได้สำเร็จ และคาดว่าดัชนี SET จะเคลื่อนไหวแบบ SIDEWAYS รูปแบบสามเหลี่ยมขาขึ้นในระยะ 3 เดือนข้างหน้า มีเป้าหมายขึ้นไปทดสอบแนวต้าน 488 จุดอีกครั้ง
เครื่องมือทางเทคนิคในกราฟรายสัปดาห์ เป็นการยืนยันว่าปัจจุบันตลาดยังคงเคลื่อนไหวไร้ทิศทาง เมื่อใช้เครื่องมือ DIRECTIONAL INDICATORS จากการอ่านค่า DI+ เท่ากับ 18.88 จุด แนวโน้มฟื้นตัว, DI- เท่ากับ 35.20 จุด แนวโน้มอ่อนตัว และ ADX เท่ากับ 38.87 จุด ทิศทางลง วิเคราะห์ได้ว่า ตลาดมีความเป็นไปได้ที่จะจบแนวโน้มลง และมีความแข็งแกร่งมากขึ้น
โดยคาดว่า สัปดาห์นี้จะมีความชัดเจนของการฟื้นตัวของตลาดในแนวโน้มระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม การขึ้นของตลาดยังไม่มีความรุนแรงมากพอที่จะทำให้เปลี่ยนเป็นแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวได้
ระยะสั้นมีโอกาสทะลุ 434 จะยืนยันขึ้น เป้าหมาย 452 จุด และมีจุดตัดขาดทุนที่ 420 จุด
หลังจากที่สัปดาห์ที่แล้ว ดัชนี SET เปิดช่องว่างขึ้นเหนือ 420 จุด และดัชนีขึ้นต่อเนื่องเข้าใกล้เส้นแนวโน้มขาลงระยะสั้นบริเวณ 434 จุดเป็นแนวต้านสำคัญในสัปดาห์นี้ ถ้าทะลุได้จะยืนยันการเกิดเส้นแนวโน้มขาขึ้นเส้นใหม่ที่ลากจากจุดต่ำสุด 380 จุดมายัง 408 จุด และแนวโน้มระยะกลางเป็นรูปแบบสามเหลี่ยมขาขึ้น
ในขณะที่การปรับตัวลงไม่ต่ำกว่าแนวรับ 420 จุด จะไม่ใช่สัญญาณลบที่รุนแรงนัก และยังคาดหวังการฟื้นตัวขึ้นไปทะลุ 434 จุดได้อีกครั้ง มีแนวต้านถัดไปที่ 452 จุด และเป้าหมายสูงสุดคือ 488 จุด
